De oliemarkt: diplomatie drukt prijzen, geopolitiek houdt premie vast
Op dinsdag zakte de januari-future voor Brent onder $110 per vat, terwijl het nabije decembercontract handelde rond $114-116. Deze kloof tussen de contracten weerspiegelt een diepe backwardation: de markt betaalt een aanzienlijke premie voor onmiddellijke olie-leveringen. WTI houdt zich rond $101, en de spread tussen Brent en WTI is afgenomen tot ongeveer $9.
Key factoren die de dynamiek van olieprijzen bepalen:
- Diplomatiek pad. Delegaties uit Saoedi-Arabië, Turkije en Pakistan hebben begin deze week onderhandelingen gevoerd in Teheran en de partijen hebben afgesproken om de contacten voort te zetten. Dit is het eerste substantieel argument voor verkopers sinds het militaire rally.
- Politieke kalender van de VS. Washington heeft eerder aangegeven geen nieuwe aanvallen op Iran te plannen voor de tussentijdse verkiezingen op 3 november, wat tijdelijk het risico op een scherpe escalatie vermindert.
- Monetair beleid. De Fed heeft in september voor het eerst in drie jaar de rente verhoogd, en dure olie versterkt de inflatiedruk en de verwachtingen van verdere verkrapping, wat de vraag naar grondstoffen aktief beïnvloedt.
- Technisch beeld. De prijzen stagnieren aan de bovenkant van de jaarlijkse range; sommige analisten verwachten een correctie, terwijl bij nieuwe escalaties een beweging naar $120 tegen het einde van het jaar niet is uitgesloten.
Straat van Hormuz en Perzische Golf: fysieke risico's voor olievoorzieningen
Ondanks diplomatiek signaal blijven de infrastructuurrisico's ongeëvenaard. In de afgelopen week heeft Iran verklaard dat zeven tankers in één nacht zijn beschadigd, terwijl de IRGC heeft aangekondigd een "niet-toegestane" zuidelijke route te hebben gedemilitariseerd, waar twee supertankers met een totale lading van meer dan 4,5 miljoen vaten zijn opgeblazen. Jemenitische Houthi's blijven aanvallen uitvoeren op objecten van Saudi Aramco, die personeel uit het hoofdkantoor in de oostelijke provincie heeft geëvacueerd.
Tegelijkertijd is de olie-export uit het Midden-Oosten paradoxaal genoeg hersteld: volgens schipvolging oversteeg deze in de week tot 18 oktober 24 miljoen vaten per dag - boven het pre-oorlogs niveau. Saudi Aramco heeft de doorvoer via de pijpleiding om de straat heen naar de havens van de Rode Zee meer dan verdrievoudigd, maar de kosten voor de verzekering van militaire risico's blijven rond de 3% van de waarde van het schip.
OPEC+: quota op papier en bijeenkomst op 1 november
Zeven belangrijke leden van de alliantie - Saoedi-Arabië, Rusland, Irak, Koeweit, Kazachstan, Algerije en Oman - hebben de doelstellingen voor de productie voor de tweede maand op rij gehandhaafd. De quota van Riyad bedraagt 10,5 miljoen vaten per dag, die van Rusland is 9,9 miljoen. De daadwerkelijke productie van de groep bedroeg in augustus echter ongeveer 25 miljoen vaten per dag, ongeveer 5 miljoen onder het pre-oorlogs niveau. De volgende bijeenkomst staat gepland voor 1 november; de markt verwacht geen wijzigingen in de quota tot 2027, aangezien de oorlog de herziening van de productiecapaciteiten van de deelnemende landen vertraagt. De korting van de Russische Urals ten opzichte van Brent wordt geschat op $8-15 per vat.
De gasmarkt: Europa gaat de winter in met de laagste voorraden in 15 jaar
De november-future voor TTF steeg maandag tot $1133 per duizend kubieke meter - het hoogste niveau sinds december 2022. Op dinsdag corrigeerden de prijzen naar ongeveer $1100, met het decembercontract dat handelde rond €96 per MWh. Dit is bijna drie keer zo hoog als het gemiddelde niveau van de afgelopen winter.
De belangrijkste drijfveren achter de stijging van gasprijzen:
- Tekort aan LNG uit de Perzische Golf. De leveringen uit de regio, goed voor ongeveer 20% van het wereldaanbod van vloeibaar gas, zijn sterk gedaald; twee Qatarese vloeibaarheidslijnen met een capaciteit van 12,8 miljoen ton per jaar zijn voor een periode van drie jaar buiten werking gesteld.
- Laag niveau van voorraden in ondergrondse opslag. De opslagcapaciteit in de EU is ongeveer 74,9% gevuld (ongeveer 80 miljard kubieke meter) - 14-15 procentpunten lager dan de vijfjaar gemiddelde norm. De Europese Commissie heeft het doel al verlaagd van 90% naar 80% tegen 1 december.
- Concurrentie met Azië. Europese kopers zijn gedwongen te veel te betalen voor spotleveringen van LNG.
- Weerfactor. De kou heeft sommigen EU-landen gedwongen om eerder dan normaal gas te onttrekken.
Analisten voorzien een prijsstijging tot $1200-1400 per duizend kubieke meter in de piekmaanden bij een koude winter.
De top van de GECF in Moskou: signalen voor de mondiale gasmarkt
Vladimir Poetin, sprekend op de top van het Forum van gasexporterende landen, verklaarde dat er ernstige schokken in de sector zijn en verbond de kostenstijgingen voor Europese consumenten aan de afwijzing van Russische energiebronnen. Onder de belangrijkste punten:
- de mondiale vraag naar gas kan tegen het midden van de eeuw stijgen tot 5,5 triljoen kubieke meter per jaar, internationale handel kan tot 1,7 triljoen;
- voor stabilisatie van de markt zijn beëindiging van conflicten en opheffing van sancties noodzakelijk;
- voor producenten is stabiliteit belangrijker dan een verdubbeling van de spotprijzen;
- Rusland verkent de mogelijkheid van samenwerking met Amerikaanse partners in de Arctische regio.
De dag ervoor heeft het Kremlin verklaard bereid te zijn om de hernieuwde gasleveringen aan Europa te bespreken bij aanwezigheid van geïnteresseerde kopers.
Aardolieproducten en raffinaderijen: tekort aan diesel en regulering in Rusland
De mondiale markt voor aardolieproducten blijft aanzienlijk gespannener dan de markt voor ruwe olie. Futures op stookolie en diesel in de VS worden verhandeld rond $4,9 per gallon - meer dan het dubbele van de niveaus van een jaar geleden. Het tekort aan gemiddelde distillaten ondersteunt de raffinagemarge en is voordelig voor onafhankelijke raffinaderijen met toegang tot grondstoffen.
In Rusland geldt een algeheel exportverbod op benzine, diesel en scheepvaartbrandstof tot 31 januari 2027. De detailhandelsprijzen voor benzine zijn sinds het begin van het jaar met ongeveer 20,5% gestegen, diesel met 13,4%. Volgens gegevens van medio oktober is de gemiddelde prijs van benzine gezakt tot 78 roebel per liter, maar de situatie blijft kwetsbaar: raffinaderijen werken op maximale capaciteit, geplande reparaties zijn verplaatst en gegevens over de raffinage zijn geheim.
Energie en hernieuwbare energie: energiecrisis versnelt energietransitie
Dure fossiele brandstoffen versterken de economische argumenten voor hernieuwbare energie. In het voorjaar van 2026 heeft wind- en zonne-energie voor het eerst in de geschiedenis de gasproductie op wereldniveau overtroffen, goed voor 22% van de elektriciteitsproductie tegen 20% van gas. In de VS wordt voor het einde van het jaar een record van 86 GW aan nieuwe capaciteiten verwacht, waarvan meer dan 90% zal komen uit zonne-energie, opslag en wind. Indonesië, Zuid-Korea en verschillende andere landen versnellen hun ontwikkelingsprogramma's voor hernieuwbare energie en beschouwen het als een instrument voor energiezekerheid en het verminderen van de afhankelijkheid van LNG-import.
Kolen: Aziatische vraag ondersteunt prijzen
Hoge gasprijzen stimuleren de verschuiving van een deel van de energiesystemen in Noordoost-Azië naar kolen. De prijzen voor energie-kolen op de Australische marktplaats Newcastle stegen in oktober naar een driejarenhoogte, met een gemiddelde prijsprognose voor 2026 van ongeveer $130 per ton FOB. Tegelijkertijd beperkt de groei van hernieuwbare energie de import: de prognoses voor de kol aankopen door China, India en Japan voor het huidige jaar zijn verlaagd.
Wat belangrijk is voor investeerders: belangrijke indicatoren voor de week
- Onderhandelingen over Iran - de belangrijkste factor voor olie en LNG; vooruitgang kan een deel van de geopolitieke premie wegnemen.
- Wekelijkse gegevens over olievoorraden in de VS - signaal voor het evenwicht tussen vraag en aanbod.
- Besluit van de ECB - invloed op de euro en de gasprijs in dollars.
- Bijeenkomst OPEC+ op 1 november - het basisscenario gaat uit van onveranderde quota.
- Verkiezingen in de VS op 3 november - risico op veranderingen in het buitenlands beleid van Washington.
- Het weer en gasonttrekking uit opslag in de EU - indicator voor de winterprijzen van gas en elektriciteit.
De olie- en gasmarkt blijft in een staat van hoge volatiliteit, waar diplomatiek nieuws en incidenten in de Perzische Golf de prijzen in één sessie met enkele procenten kunnen veranderen. Voor olie-, gas- en brandstofbedrijven, evenals investeerders in de grondstoffensector, zullen de komende twee weken een test zijn voor de duurzaamheid van de huidige prijsniveaus voor de start van het stookseizoen.
