Oliemarkt: Brent bij $88 - een week van dalingen na een twee weken durende rally
De olieprijzen hebben de week in een breed bereik doorgebracht. Op maandag daalde Brent met ongeveer 2,5% en kwam onder de $92 door de aankondiging van nieuwe Amerikaanse sancties tegen Iran. Tegen donderdag was de prijs teruggebracht naar $88, en op vrijdag sloot de markt de week af met een gematigde daling. De uitkomst was een daling van Brent van meer dan 5% en WTI van ongeveer 4% over vijf sessies. Desondanks blijft de benchmark sinds begin dit jaar ongeveer 25-40% duurder dan de niveaus vóór de crisis: de premies voor geopolitiek risico zijn niet weggeëbd sinds de sluiting van de Straat van Hormuz in februari. Sleutelmarktfactoren voor olieprijzen:
- Diplomatie rond Hormuz: de overeenkomst tussen Iran en Oman over een tijdelijke corridor en gezamenlijke ontmijning is de belangrijkste bearish factor.
- Venezolanen factor: berichten over gesprekken tussen Caracas en Washington over toegang voor Amerikaanse bedrijven tot olievelden hebben de verwachtingen van een toename van het aanbod versterkt.
- Strenge retoriek: de weigering van het Witte Huis om terug te keren naar de voorwaarden van het juni-memorandum met Teheran kantelde de markt tijdelijk omhoog (+2,1% voor Brent in de sessie).
- Russisch risico: aanvallen op Russische raffinaderijen en havens beperken de export van olie en olieproducten, wat de prijzen ondersteund houdt.
De EIA voorspelt een gemiddelde prijs voor Brent van ongeveer $85 in het derde kwartaal en verwacht geen terugkeer van de Midden-Oosterse productie naar het niveau van vóór de oorlog vóór begin 2027. De wereldvoorraad olie blijft dalen: volgens de IEA zijn de waarneembare reserves met 410 miljoen vaten gedaald sinds het begin van de oorlog.
Venezuela en OPEC: een klap voor de eenheid van het kartel
Het belangrijkste corporate politieke nieuws aan het eind van de week is dat Venezuela, een van de vijf oprichters van OPEC, de plannen voor een vertrek uit de organisatie overweegt. Dit onderwerp wordt besproken in contacten met Amerikaanse functionarissen, parallel met gesprekken over de toegang voor Amerikaanse bedrijven tot Venezolaanse olievelden; er is geen definitieve beslissing genomen. De productie van het land in juli bedroeg ongeveer 1,16 miljoen vaten per dag – de helft van wat het een decennium geleden was, daarom is het directe effect voor de oliemarkt beperkt. Echter, de symbolische betekenis is enorm: na het recente vertrek van de VAE stelt nog een demarche de cohesie van het kartel ter discussie vlak voor de bijeenkomst van OPEC+ op 6 september, waar het basisscenario een pauze in het verhogen van de quotum tot het einde van het jaar blijft.
Straat van Hormuz: zes maanden crisis en corridor Iran - Oman
Vrijdag was het zes maanden geleden dat de oorlog begon die de sleutelader van de wereldenergie gesloten heeft, waar eerder ongeveer 20 miljoen vaten per dag olie en olieproducten doorheen stroomden. Het huidige raamwerk voor regeling ziet eruit als volgt:
- Iran en Oman hebben een tijdelijke scheepvaartroute overeengekomen: de toegang en een deel van de uitvoer zullen door Iraanse territoriale wateren verlopen.
- De partijen hebben overeenstemming bereikt over gezamenlijke ontmijning van de wateren en de verdeling van inkomsten uit de doorvoer.
- Technische gesprekken over een permanente corridor en toekomstig beheer van de Straat zullen worden voortgezet.
Teheran benadrukt: een volledige opening van de straat is onmogelijk zonder dat de VS aan hun verplichtingen voldoen, terwijl de IRGC Washington beschuldigt van het rekken van de deal. President Trump zegt dat hij "geen haast heeft", terwijl het Amerikaanse ministerie van Financiën zich voorbereidt om van G20-partners te eisen de contacten met Iran te verminderen onder druk van uitschakeling van het dollarsysteem. Voor de energie betekent dit dat er hoge volatiliteit aanhoudt: fysieke stromen herstellen zich langzaam, en de verzekeringspremies blijven prohibitief.
Gas en LNG: Europa tussen €65 en €100 per megawattuur
De gasmarkt blijft het meest kwetsbare segment van de mondiale energie. TTF-futures zijn teruggevallen van het 3,5-jarige maximum van €68,46 en hebben de week afgesloten rond de €65 per MWh op berichten van de-escalatie. De fundamentele situatie baart zorgen:
- Opslag: de gasopslagtanks in de EU zijn slechts voor ~61-63% gevuld - het minimum voor eind augustus in jaren in vergelijking met bijna 74% het jaar ervoor; het doelniveau voor 1 november is verlaagd tot 80%.
- Vooruitzichten: bij een koude winter en een langzamere heropening van de Qatarese export, overwegen analisten dat de december TTF boven de €100/MWh kan uitkomen.
- Azië: spot LNG JKM blijft rond $21-22/MMBtu, de concurrentie voor Atlantische ladingen zal in de herfst toenemen.
- VS: Henry Hub blijft onder $3/MMBtu met recordproductie - Amerikaanse LNG wordt de belangrijkste bron voor het sluiten van het Europese tekort.
Olieproducten: recordtekort aan diesel in het Atlantische bekken
Amerikaanse raffinaderijen draaien met een bezettingsgraad van ongeveer 97%, maar de dieselvoorraden in de VS zijn gedaald tot de laagste seizoensniveaus in de geschiedenis van de waarnemingen. Europa, dat de nabij-Oostelijke en een deel van de Russische volumes is kwijtgeraakt, heeft voor het eerst in zeven jaar diesel uit Mexico ingekocht. De crack-spreads voor gemiddelde destillaten blijven op recordhoogte - voor raffinaderijen en brandstofbedrijven is dit de belangrijkste bron van marge, voor consumenten is het een inflatiefactor aan de vooravond van het stookseizoen.
Rusland: dalende raffinage en de toekomst van dieselexport
De binnenlandse brandstofmarkt in Rusland blijft onder handmatige controle. Het exportverbod op benzine blijft van kracht tot 31 januari 2027, en voor vliegtuigenkerosine tot eind november. Het embargo op de export van diesel verloopt op 1 september, en volgens branchebronnen is de overheid van plan om dit ten minste tot het einde van september te verlengen; er is ook een optie tot het einde van het jaar in bespreking. De redenen zijn de gevolgen van drone-aanvallen op raffinaderijen, het terugkerende lokale tekort in verschillende regio's in augustus en de raffinage op het laagste niveau in meer dan twee decennia. Voor de wereldmarkt voor olieproducten betekent dit het verlies van Russische dieselvolumes op het moment van pieken in het Europese tekort; voor de binnenlandse markt - import van brandstof uit Wit-Rusland en Azië als verzekering.
Elektriciteit, hernieuwbare energie en steenkool: de crisis verlengt het tijdperk van steenkool
De energiekrisis heeft de route van de energietransitie herschreven. Duurzame LNG heeft steenkool competitiever gemaakt in Europa en Azië: naar schatting zal de kolenopwekking in 2026 bijna een derde van de wereldwijde elektriciteitsproductie uitmaken. Tegelijkertijd versnelt de hernieuwbare energie waar er eigen bronnen zijn: in de VS is de zonne-energie in de eerste helft van het jaar met meer dan 20% gestegen, en wind en zon hebben voor het eerst kolen en kernenergie samen overtroffen. Belemmerende factoren zijn invoerbeperkingen voor zonnepanelen en een pauze in de overeenstemming over nieuwe datacenters in Texas, wat de vooruitzichten voor de groei van de vraag naar elektriciteit afkoelt.
Kalender van de week: wat markten deelnemers in de energietransitie moeten volgen
- Bijeenkomst van OPEC+ op 6 september: beslissing over de quota voor oktober en reactie op de Venezolaanse demarche.
- De beslissing van de Russische regering over de dieselexport na 1 september.
- Voortgang van technische onderhandelingen tussen Iran en Oman en de dynamiek van de doorvoer door de Straat van Hormuz.
- De snelheid van gasinjectie in de gasopslagtanks in Europa en de TTF-prijzen aan het einde van de zomer.
- Signals uit Washington over Venezolaanse olievelden en de sanctiedruk op Iran via de G20.
Conclusie
De oliemarkt drijft naar een scenario van geleidelijke de-escalatie in het Midden-Oosten, maar blijft een gevangene van de fysieke stromen via Hormuz en de integriteit van OPEC, die op de proef wordt gesteld door de mogelijke uittreden van Venezuela. Gas en diesel zijn de belangrijkste tekorten geworden van de mondiale energievoorziening in de herfst van 2026, terwijl steenkool een ongeplande uitstel heeft gekregen in de energietransitie. Voor investeerders en bedrijven in de energietransitie zal de komende week - met de bijeenkomst van OPEC+ en de beslissing van Moskou over diesel - cruciaal zijn voor het bepalen van posities voor het vierde kwartaal.
