Oliemarkt: Brent op vijfmaandstop
De december futures voor Brent verhandelden dinsdag in de range van $109–111 per vat. De november contract voor WTI bevond zich rond $99–100. Sinds begin oktober is de olieprijs met ongeveer 10% gestegen: op de eerste dag van de maand kostte Brent ongeveer $100. De olieprijzen worden beïnvloed door drie factoren:
- Geopolitieke premie. Handelaars rekenen de risico's van verstoringen in de aanvoer vanuit de Perzische Golf en de Rode Zee in de prijzen.
- Afname van de voorraden. Volgens de EIA zijn de commerciële olievoorraden in de VS in de week tot 9 oktober met 8,6 miljoen vaten gedaald tot 415,6 miljoen. De voorraden van destillaten daalden tot 102,6 miljoen vaten, ongeveer 12% onder de vijfjaarlijkse norm.
- Tegenstrijdige schattingen van stromingen. De Amerikaanse minister van Energie, Chris Wright, meldt dat de olie-export uit de Perzische Golf zich heeft hersteld tot ongeveer 80% van het pre-oorlogsniveau. Analisten van scheepsvolging signaleren een scherpe daling van het verkeer door de Straat van Hormuz in de afgelopen week.
Het Midden-Oosten: aanvallen op Saudi Aramco en bedreigingen voor de scheepvaart
Het hoofdpunt van de dag voor de olieprijs is de uitbreiding van het conflict naar het grondgebied van Saoedi-Arabië. De Houthi's hebben aanvallen aangekondigd op objecten van Saudi Aramco in Yanbu aan de kust van de Rode Zee, op het Shaybah-veld, op de luchthavens van Riyad en Abha, evenals op militaire objecten. Eerder werd het hoofdkantoor van Aramco in Dhahran getroffen. Riyad heeft het investeringsforum FII naar volgend jaar verplaatst.
De situatie in de maritieme corridor verslechtert ook:
- In de afgelopen twee weken zijn minstens 18 schepen aangevallen;
- In het zuidelijke deel van de Straat van Hormuz is een tanker opgeblazen door een zeemine;
- De gemiddelde dagelijkse olie-export door de regio is vorige week gedaald tot ongeveer 8,5 miljoen vaten, tegenover meer dan 20 miljoen een week eerder.
Voor de markt betekent dit een hoge volatiliteit: iedere bevestiging van schade aan de productie- of exportcapaciteit van Aramco kan snel enkele dollars aan de prijs toevoegen.
OPEC+ en IEA: quota op pauze, tekort tot het einde van het jaar
Zeven belangrijke OPEC+-leden hebben de doelstellingen voor de olieproductie voor november ongewijzigd gelaten. De quota voor Saoedi-Arabië bedraagt 10,5 miljoen vaten per dag, Rusland 9,9 miljoen, Irak 4,4 miljoen. Verhogingen die in 2026 zijn overeengekomen, zijn voor grote delen op papier gebleven. In augustus produceerde de zeven groep ongeveer 25 miljoen vaten per dag, wat ongeveer 5 miljoen onder het pre-oorlogs niveau ligt. De volgende bijeenkomst van het verdrag is gepland voor 1 november.
De belangrijkste conclusies van het IEA-rapport van oktober:
- Wereldwijde vraag naar olie zal in 2026 met 2,6 miljoen vaten per dag dalen.
- Het mondiale aanbod zal in 2026 met 5,8 miljoen vaten per dag afnemen.
- De marktevenwicht zal tot het einde van het jaar blijven tekorten vertonen.
- Het tekort aan middeldestillaten zal aanhouden tot 2027.
Aardolieproducten en raffinaderijen: diesel blijft de meest schaars
Het segment van de aardolieproducten ondervindt een dubbele schok: verstoringen in de export van eindproducten vanuit het Midden-Oosten samenvallen met schade aan raffinaderijen in Rusland. De IEA heeft vrijgave van meer dan 20 miljoen vaten diesel uit reserves goedgekeurd. In totaal zijn er al ongeveer 330 miljoen vaten naar de markt gestuurd als onderdeel van een antikrisisteplan. De wereldwijde export van diesel was in september ongeveer 700.000 vaten per dag lager dan het niveau van vorig jaar. Amerikaanse raffinaderijen draaien met een bezettingsgraad van ongeveer 93,5%. Dit ondersteunt hoge verwerkingsmarges en winstgevendheid voor onafhankelijke raffinaderijen.
Rusland: korting op Urals groeit, infrastructuur onder druk
De Russische olie-export staat onder druk van verschillende kanten:
- Concurrentie op afzetmarkten. De korting op Urals in de Baltische havens ten opzichte van Dated Brent is vergroot tot $20,85 per vat. Redenen zijn de afname van de vraag in India te midden van de terugkeer van volumes uit het Midden-Oosten en hoge vrachttarieven. De opbrengsten van Urals uit de Baltische regio zijn in een week met 21,9% gedaald.
- Hoge belastingbasis. De prijs voor Urals voor de berekening van de mineralenbelasting in oktober bedraagt ongeveer $104,7 per vat, tegenover $92 in september. Dit is aanzienlijk hoger dan de budgettaire richtlijn van $59.
- Aanvallen op logistiek. Op 18 oktober hebben drones de olieterminal in Sint-Petersburg met een capaciteit van 12,5 miljoen ton per jaar en de olieterminal 'Ruchyi' aangevallen.
- Regulering van de interne markt. Het exportverbod voor benzine is van kracht tot 31 januari 2027. Beperkingen op de export van diesel voor producenten zijn verlengd tot het einde van oktober. Gegevens over de bezettingsgraad van de raffinaderijen zijn geclassificeerd door een besluit van 28 september.
Gas en LNG: Europa gaat de winter in met een tekort aan opslagcapaciteit
De Nederlandse hub TTF verhandelt rond de €88 per MWh. Sinds begin dit jaar is de prijs meer dan verdrievoudigd. De ondergrondse gasopslag in de EU is voor ongeveer 74% gevuld, terwijl de gemiddelde norm voor half oktober ongeveer 86% bedraagt. De markt wordt verder ondersteund door drie factoren:
- afwezigheid van Qatarees LNG op de wereldmarkt;
- onverwacht stilleggen van de Noorse gasverwerkingsfabriek Kårstø;
- de per januari 2024 ingegane EU-verbod op de import van Russisch LNG.
De belangrijkste leverancier die de weggevallen volumes vervangt, zijn Amerikaanse LNG-exporteurs. Europa moet echter concurreren voor elke partij met Aziatische kopers.
Kolen: heropleving te midden van de gascrisis
Energie-kolen zijn opnieuw een verzekeringsbrandstof geworden voor de energiesystemen van Azië. De Australische benchmark Newcastle blijft rond de $150 per ton. Dit is ongeveer 40% hoger dan het niveau aan het begin van het jaar en 45% hoger dan een jaar geleden. Op 6 oktober bereikte de prijs $152,2, het hoogste niveau sinds oktober 2024. Een specifieke risicofactor voor de sector is de uitspraak van het Hooggerechtshof van Australië: bij de goedkeuring van de uitbreiding van kolenmijnen moeten de regelgevers nu ook rekening houden met de uitstoot van verbranding van kolen in het buitenland. Mijnbouwbedrijven waarschuwen dat dit investeringen zou kunnen vertragen.
Energievoorziening en hernieuwbare energie: hernieuwbare energie als prijsdemper
De energ crisis heeft de ontwikkeling van hernieuwbare energie versneld. In juni werd zonne-energie voor het eerst de grootste bron van elektriciteit in de EU: zij vertegenwoordigde ongeveer 25% van de productie, of 52 TWh. In Duitsland bedroeg het aandeel van hernieuwbare energie in het eerste halfjaar 61,8%. Volgens de branchevereniging SolarPower Europe heeft zonne-energie de EU sinds het begin van de Midden-Oosterse crisis ongeveer €20 miljard bespaard op gasimport. Veilingen voor landgebonden windenergie zijn zeer overtekend: in Duitsland is 2,5 GW toegewezen tegen een gemiddelde prijs van ongeveer €50,6 per MWh. Desondanks zal de energieprijs in Europa in de winter, bij een lage zonneproductie, opnieuw gebonden zijn aan dure gasprijzen.
Wat de deelnemers aan de energiesector moeten volgen op woensdag 21 oktober
- Wekelijks rapport van de EIA over olie- en olieproducten voorraden in de VS. Het is belangrijk om speciale aandacht te besteden aan destillaten en de bezettingsgraad van raffinaderijen.
- Berichten van Saudi Aramco en het ministerie van Energie van Saoedi-Arabië. Het is belangrijk of de schade in Yanbu en Shaybah wordt bevestigd.
- Gegevens over de transit van tankers door de Straat van Hormuz en vrachttarieven.
- Ontwikkeling van TTF en de snelheid van gasinjectie in Europese ondergrondse opslag.
- Besluit van de Russische overheid over de export van diesel vanaf november.
- Signalen van OPEC+ voorafgaand aan de vergadering op 1 november en de voortgang van de audit van de productiecapaciteit.
In het algemeen blijft de wereldwijde olie- en gasmarkt een verkopersmarkt: het fundamentele tekort wordt versterkt door geopolitiek, terwijl de voorraden van olieproducten afnemen. Voor investeerders betekent dit dat de hoge volatiliteit in de komende weken aanhoudt. De meest veerkrachtige posities zijn tot nu toe die van raffinagebedrijven, LNG-exporteurs en mijnbouwbedrijven.
